Moncef Belkhayat : dans les coulisses d'un empire de 72 sociétés qui pèse des milliards de dirhams

Ancien ministre de la Jeunesse et des Sports, Moncef Belkhayat est aujourd'hui surtout connu pour son parcours dans les affaires. Derrière son nom se trouve un ensemble de sociétés dont les activités touchent directement ou indirectement la vie quotidienne de millions de Marocains.

Produits alimentaires, hygiène, médicaments, dispositifs médicaux, entrepôts, transport de marchandises, magasins, restauration, publicité, immobilier ou encore services financiers : les investissements regroupés autour de H&S Group dessinent les contours d'une organisation économique particulièrement diversifiée.

L'aventure commence en 2005, avec la création de Dislog et un capital initial de 1,5 million de dirhams.

Moncef Belkhayat possède alors une expérience acquise chez Procter & Gamble, multinationale américaine spécialisée dans les produits de grande consommation. Cette expérience influence sa manière de concevoir les affaires : comprendre les marques, maîtriser la distribution, développer des réseaux commerciaux et rechercher des économies d'échelle.

Deux décennies plus tard, l'entreprise de distribution des débuts est devenue le noyau d'une holding disposant de participations dans plusieurs dizaines de sociétés.

En octobre 2026, le groupe est présenté comme réunissant 72 filiales, structurées autour de six grandes plateformes économiques.

L'objectif affiché est désormais de franchir les 10 milliards de dirhams de chiffre d'affaires consolidé annuel, contre 6,8 milliards réalisés en 2025.

Une progression qui mérite d'être examinée dans le détail, car derrière ces chiffres se cache une stratégie d'expansion reposant largement sur les acquisitions, les regroupements d'entreprises et l'ouverture du capital à des investisseurs.

H&S Group : les chiffres d'un ensemble économique en expansion

1. Dislog Group : le pilier historique de l'empire Belkhayat

Dislog constitue le point de départ de cette expansion.

À l'origine, la société se concentre sur la distribution de produits de grande consommation. Elle développe progressivement un réseau commercial capable de mettre des marques nationales et internationales à la disposition des commerces, des grandes surfaces et d'autres circuits de vente.

Cette activité repose sur une organisation complexe : négociation avec les fabricants, stockage, transport, commercialisation, gestion des points de vente et développement des marques.

Avec les années, Dislog dépasse son rôle initial de distributeur.

Le groupe investit dans l'industrie, acquiert des marques et commence à produire lui-même certaines catégories de marchandises.

La distinction est essentielle.

Un distributeur gagne principalement de l'argent en commercialisant des produits fabriqués par d'autres entreprises. Un acteur industriel intégré peut intervenir à plusieurs étapes, depuis la fabrication jusqu'à la vente.

C'est cette deuxième orientation que Moncef Belkhayat a progressivement privilégiée.

Le portefeuille de Dislog s'étend notamment à l'alimentation, à l'hygiène, aux produits d'entretien, aux cosmétiques et à la santé.

Il comprend également des investissements en France, dont Carré Suisse, dans le chocolat, et Cultures de France, dans la transformation de produits végétaux.

La stratégie est claire : ne plus dépendre exclusivement des contrats de distribution, mais développer une activité industrielle et commerciale plus large.

2. Dislog Health Care : l'entrée dans les médicaments et la santé

La diversification de Moncef Belkhayat ne s'arrête pas aux produits de consommation courante.

En 2022, le groupe acquiert le laboratoire Kosmopharm et accélère son développement dans l'industrie pharmaceutique.

Cette opération marque une nouvelle orientation stratégique.

Les médicaments et les produits de santé nécessitent des compétences industrielles, commerciales et réglementaires très différentes de celles de l'alimentation ou de l'entretien.

Le groupe structure progressivement ses activités autour de Dislog Health Care, avec l'ambition de développer un ensemble pharmaceutique marocain capable de renforcer sa présence nationale et internationale.

Ce développement s'accompagne d'investissements, de financements institutionnels et de nouvelles acquisitions.

La Banque européenne pour la reconstruction et le développement figure notamment parmi les institutions ayant accompagné les activités du groupe.

À travers la santé, Moncef Belkhayat étend ses activités vers un marché caractérisé par une demande relativement structurelle, mais aussi par des exigences importantes en matière de qualité, de conformité et de recherche.

L'industrie pharmaceutique devient ainsi un nouveau levier de diversification de H&S Group.

3. Dislog Medical Devices : des équipements médicaux aux consommables hospitaliers

À côté des médicaments, le groupe développe une autre branche consacrée aux dispositifs médicaux.

En septembre 2025, Dislog annonce la structuration de Dislog Medical Devices, issue du regroupement de six entreprises :

• Megaflex

• Afrobiomedic

• Farmalac

• Eramedic

• Promed Store Imaging

• Scomedica

Ces sociétés interviennent dans différentes spécialités du marché médical, notamment la fourniture de produits, équipements et solutions destinés aux professionnels de santé.

L'objectif du regroupement consiste à constituer un acteur de taille plus importante, disposant d'une organisation commune et de moyens financiers renforcés.

Pour H&S Group, cette opération permet également de diversifier ses débouchés au-delà du consommateur final.

Les clients potentiels de ce type d'activité comprennent les établissements de santé, les cliniques, les professionnels médicaux et les réseaux spécialisés.

La santé représente donc désormais un ensemble de métiers distincts au sein de l'empire Belkhayat : pharmacie, fabrication, distribution et équipements médicaux.

4. La Voie Express Group : la maîtrise de la logistique

L'une des opérations les plus structurantes de ces dernières années concerne la logistique.

À travers Buildings & Logistic Services, connue sous le sigle BLS, H&S Group s'est développé dans l'entreposage et les services logistiques destinés aux entreprises.

En 2025, BLS acquiert La Voie Express, entreprise marocaine spécialisée dans le transport, le fret et la messagerie.

Cette acquisition est particulièrement importante, car elle permet de réunir plusieurs métiers complémentaires : stockage, transport, transit, livraison et gestion de chaînes d'approvisionnement.

En février 2026, le groupe franchit une nouvelle étape avec l'inauguration du hub logistique Lakhyayta II, dans la région de Had Soualem.

Cette plateforme occupe une superficie foncière de dix hectares et apporte 70 000 positions palettes supplémentaires.

Le groupe annonce alors porter sa capacité totale sous gestion à environ 500 000 positions palettes.

BLS adopte parallèlement la dénomination La Voie Express Group.

Derrière cette transformation se trouve une logique économique précise.

H&S ne souhaite plus seulement distribuer des marchandises : il cherche également à maîtriser ou à proposer les infrastructures et services permettant leur circulation.

Cette complémentarité permet au groupe de travailler avec ses propres activités industrielles et commerciales, mais également avec des clients extérieurs.

5. One Retail : Franprix, Monoprix, restauration et bricolage

Le commerce de détail constitue l'un des développements les plus visibles de H&S Group.

Après avoir longtemps été présent dans la distribution de gros, Moncef Belkhayat s'intéresse davantage à la vente directe aux consommateurs.

En mai 2025, sa holding annonce un accord de master-franchise avec le groupe français Casino pour développer les enseignes Franprix et Monoprix au Maroc.

Le programme présenté prévoit un investissement de l'ordre d'un milliard de dirhams sur plusieurs années et l'ambition de constituer un réseau pouvant atteindre 210 magasins à l'horizon 2035.

Il s'agit d'un objectif de développement, non d'un nombre de magasins déjà ouverts.

Les activités de retail regroupées autour de H&S Retail Holding, puis de l'organisation One Retail, ne se limitent toutefois pas aux supermarchés.

Le portefeuille comprend également des activités de restauration et de commerce spécialisé, avec notamment Venezia Ice et Mr. Bricolage.

Une structure dédiée au prêt-à-porter, H&S Lifestyle Retail, a également été créée dans le cadre de l'élargissement du groupe.

Cette diversification fait entrer H&S dans plusieurs univers commerciaux :

• Alimentation et commerces de proximité avec Franprix et Monoprix.

• Restauration et glaciers avec Venezia Ice.

• Bricolage, équipement et amélioration de l'habitat avec Mr. Bricolage.

• Mode et prêt-à-porter à travers les projets de H&S Lifestyle Retail.

Il convient de distinguer les enseignes exploitées sous franchise des marques détenues directement par le groupe. L'exploitation commerciale d'une enseigne internationale ne signifie pas que H&S en possède la marque mondiale.

Pour Moncef Belkhayat, l'intérêt stratégique reste néanmoins important : après la production et la distribution, le groupe s'installe également au contact direct du consommateur.

6. Gidna et Kaya Immobilier : construction, grands chantiers et projets immobiliers

L'immobilier et la construction occupent une place de plus en plus importante dans le portefeuille de H&S Group.

Deux structures illustrent cette orientation : Gidna, spécialisée dans le bâtiment et les travaux, et Kaya Immobilier, consacrée au développement immobilier.

La présence de Gidna permet au groupe de se positionner sur des projets de construction, notamment dans les infrastructures et les équipements.

En août 2026, la société a notamment remporté, selon les informations publiées par Le Desk, les deux lots portant sur la construction de neuf gares du futur réseau express régional du Grand Casablanca.

Ce développement dans les grands chantiers montre que l'activité de H&S dépasse désormais largement les biens de consommation et les services commerciaux.

Le groupe s'intéresse également à des opérations immobilières d'envergure.

Parmi les projets évoqués figure un futur complexe multifonctionnel à Sidi Maârouf, à Casablanca, présenté comme un projet de World Trade Center.

Le programme envisagé comprendrait des espaces de bureaux, des infrastructures hôtelières, des commerces, ainsi qu'un centre de conférences et de congrès.

Son horizon de réalisation a été situé autour de 2030.

L'opération reste toutefois à considérer comme un projet annoncé, dont la réalisation effective dépendra notamment des autorisations, des financements et de l'avancement des travaux.

Ces investissements illustrent une nouvelle dimension de l'organisation de Belkhayat : disposer à la fois d'activités de construction, de promotion immobilière et de services liés à l'exploitation de bâtiments.

7. WB Group : une présence dans les médias, la publicité et la communication

L'une des branches moins connues du grand public concerne les médias et la communication.

À travers WB Group et ses participations dans WB Africa, H&S Group intervient dans l'univers de la publicité, de l'achat d'espaces, des services numériques et de l'édition.

En avril 2024, H&S Invest Holding et Moncef Belkhayat ont notamment renforcé leur présence dans WB Africa par l'acquisition d'une participation de 20 % auparavant détenue par le fonds Amethis.

Ce pôle possède un positionnement différent des autres activités du groupe.

Alors que Dislog intervient dans les produits, La Voie Express dans la logistique et One Retail dans les magasins, WB Group évolue dans la commercialisation d'espaces publicitaires, la communication et les contenus médiatiques.

L'intérêt économique de cette diversification est identifiable : les entreprises consacrent une partie importante de leurs budgets à promouvoir leurs marques, acquérir des clients et développer leur visibilité.

Le secteur médiatique présente également des enjeux spécifiques liés à l'indépendance éditoriale et à la séparation entre les intérêts commerciaux des actionnaires et les décisions rédactionnelles.

La présence de H&S dans ce secteur mérite donc d'être distinguée de ses activités industrielles. Elle constitue une participation économique dans les médias et la communication, sans permettre de conclure, sur cette seule base, à une intervention dans les choix éditoriaux des publications concernées.

8. Chari : la porte d'entrée vers les fintechs et le commerce numérique

L'écosystème économique associé à H&S Group s'étend aussi à la technologie et aux services financiers.

La plateforme Chari, fondée notamment par Ismael Belkhayat, appartient à cet univers.

Son modèle s'est développé autour de la digitalisation du commerce traditionnel, avec des solutions destinées notamment aux épiceries et aux commerçants de proximité.

L'entreprise a progressivement élargi ses ambitions vers les services financiers, les paiements numériques et les solutions de financement.

En 2025, Chari annonce une levée de fonds de 12 millions de dollars et l'obtention d'un agrément dans les services de paiement au Maroc.

Pour H&S, l'intérêt de ce type d'activité réside dans sa complémentarité potentielle avec la distribution traditionnelle.

Là où Dislog organise la circulation physique des marchandises, une plateforme numérique comme Chari peut intervenir dans les commandes, les relations avec les commerçants et les paiements.

Il est cependant important de distinguer les activités de Chari des filiales intégralement détenues par H&S : leur présentation dans un même écosystème stratégique ne signifie pas nécessairement une propriété exclusive par la holding familiale.

Une cartographie de l'empire Belkhayat

Cette cartographie réunit des filiales, des entreprises acquises, des participations, des marques commerciales et des enseignes exploitées sous franchise. Elle ne constitue pas un organigramme juridique exhaustif des 72 filiales.

Comment Moncef Belkhayat finance-t-il autant d'acquisitions ?

L'une des questions centrales concerne le financement de cette expansion.

Multiplier les entreprises, ouvrir des plateformes logistiques, investir dans l'industrie pharmaceutique, acquérir des réseaux commerciaux et développer l'immobilier nécessite des capitaux considérables.

Le développement de H&S Group repose notamment sur un recours important au capital-investissement.

Plutôt que de financer toutes les acquisitions exclusivement avec ses ressources internes, le groupe ouvre régulièrement le capital de certaines de ses sociétés à des investisseurs institutionnels et à des fonds spécialisés.

Parmi les partenaires financiers qui ont accompagné différentes opérations figurent notamment la Société financière internationale, SPE Capital, Mediterrania Capital Partners, Sanam Holding, la BERD et BluePeak Capital.

En avril 2026, H&S Group a notamment annoncé une levée de 25 millions de dollars auprès de BluePeak Capital, destinée à accompagner sa stratégie de développement, particulièrement dans le retail.

Ces opérations permettent d'obtenir des ressources financières, mais impliquent aussi un partage du capital et des droits économiques avec les investisseurs.

Autrement dit, toutes les entreprises réunies autour de H&S Group ne sont pas nécessairement détenues à 100 % par Moncef Belkhayat ou sa holding familiale.

La structure repose sur des niveaux de participation variables, des partenariats et des sociétés possédant leurs propres actionnaires.

C'est une distinction fondamentale pour comprendre ce que représente réellement cet empire économique.

La prochaine étape : ouvrir les filiales à la Bourse de Casablanca

Moncef Belkhayat ne cache pas ses ambitions boursières.

Au cours de l'année 2026, il a évoqué plusieurs projets d'introduction en Bourse de sociétés de son groupe à l'horizon 2030.

Dislog figure notamment parmi les entreprises concernées par ces réflexions.

En octobre 2026, l'homme d'affaires a également annoncé des projets d'ouverture du capital de Gidna pour environ 350 millions de dirhams et de One Retail pour 200 millions de dirhams.

L'objectif consiste à financer la poursuite de la croissance, à élargir les sources de capitaux et à donner davantage d'autonomie financière aux différents pôles.

Cette stratégie représente une nouvelle étape dans l'évolution de la holding.

Les sociétés initialement développées dans un cadre familial pourraient progressivement devenir des groupes disposant d'actionnaires institutionnels, voire d'investisseurs particuliers en cas d'introduction en Bourse.

Toutefois, les annonces de levées de fonds et d'introductions envisagées ne garantissent pas leur réalisation. Ces opérations restent soumises aux conditions de marché, aux décisions des actionnaires et aux autorisations réglementaires applicables.

Les défis d'un groupe présent dans autant de secteurs

La diversification apporte des possibilités de croissance, mais elle crée aussi des défis de gestion.

Les médicaments, les grands travaux, la logistique, les médias et les supermarchés n'obéissent pas aux mêmes règles économiques.

Chaque activité possède ses propres besoins en financement, ses risques opérationnels et ses contraintes réglementaires.

La réussite d'une organisation multisectorielle dépend notamment de la qualité de sa gouvernance, de sa capacité à intégrer les entreprises acquises et de la solidité de ses dirigeants opérationnels.

Un deuxième enjeu concerne la dette et les besoins de trésorerie.

Une croissance rapide peut nécessiter des investissements importants avant de produire les revenus attendus. Les ouvertures de capital peuvent en réduire une partie du poids, sans faire disparaître les risques financiers.

Enfin, le chiffre d'affaires consolidé ne doit pas être confondu avec le bénéfice net ou la fortune personnelle de Moncef Belkhayat.

Les 6,8 milliards de dirhams annoncés pour 2025 correspondent à une mesure de l'activité économique du groupe, et non au montant de ses profits ou à la valeur de ses participations.

De la politique aux affaires : une trajectoire singulière

Le parcours de Moncef Belkhayat possède une autre particularité : son passage par le gouvernement marocain.

Il a exercé les fonctions de ministre de la Jeunesse et des Sports entre 2009 et 2012.

Après cette expérience gouvernementale, il s'est concentré sur ses activités entrepreneuriales et l'expansion de ses investissements.

En juin 2026, son entrée au Bureau de la Confédération générale des entreprises du Maroc a également confirmé sa présence dans les instances représentatives du patronat.

Son parcours illustre ainsi celui d'un entrepreneur passé par les responsabilités publiques avant de développer une organisation privée couvrant un nombre croissant de secteurs.

Cette double expérience politique et économique contribue à sa notoriété, mais l'analyse de ses entreprises doit principalement reposer sur leurs activités, leur gouvernance, leurs résultats et leurs stratégies d'investissement.

Conclusion : un groupe qui cherche à couvrir toute la chaîne de valeur

L'empire économique développé par Moncef Belkhayat ne se résume plus à Dislog.

En vingt et un ans, l'entreprise de distribution initiale a servi de point de départ à une organisation présente dans de nombreux domaines de l'économie marocaine.

Le point commun de ces activités est leur complémentarité potentielle.

Dislog peut produire et distribuer des marchandises. La Voie Express Group peut assurer leur stockage et leur transport. One Retail peut les proposer aux consommateurs. WB Group intervient dans la communication et la publicité. Les activités immobilières peuvent développer les infrastructures commerciales et industrielles. Les solutions numériques peuvent faciliter certains échanges et paiements.

Cette organisation permet de comprendre la logique de la stratégie poursuivie : multiplier les métiers tout en recherchant des synergies entre eux.

L'objectif de 10 milliards de dirhams de chiffre d'affaires en 2026 représente désormais le prochain jalon annoncé par le groupe.

Au-delà du chiffre, la question sera de savoir comment H&S parviendra à intégrer durablement toutes ces entreprises, à financer leur croissance et à maintenir une gouvernance adaptée à leur diversité.

Avec 72 filiales annoncées et des activités allant des produits du quotidien aux infrastructures, l'ensemble construit autour de Moncef Belkhayat occupe désormais une place notable dans le paysage entrepreneurial marocain.

Son évolution constitue un exemple de la transformation d'une entreprise familiale de distribution en une holding multisectorielle dont les ambitions dépassent aujourd'hui largement son métier d'origine.